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인텔의 재앙 보고서에 대해 알아야 할 3가지.

2024년 8월 3일 오전 5시 35분

키 포인트

● 인텔은 기대에 못 미쳤고, 약한 전망을 제공했으며, 목요일에 대규모 해고를 발표했습니다.
● 과도한 고객 재고로 인해 3분기 PC 칩 판매가 타격을 입을 것으로 예상되고, 데이터 센터 지출은 여전히 ??CPU보다는 AI 칩에 집중되어 있습니다.
● 파운드리 전략은 여전히 ??궤도에 있지만 인텔이 힘든 환경을 헤쳐나가는데 한두 해는 어려울 것으로 보인다.

칩 제조업체로부터 한꺼번에 많은 나쁜 소식이 전해졌습니다.

반도체 거대 기업인 인텔 ( INTC -26.06% ) 은 2분기에 핵심 시장의 수요가 회복될 것으로 예상했지만, 그 수요는 실현되지 않았습니다.

목요일에 분석가들과의 컨퍼런스 콜 에서 최고재무책임자 데이비드 진스너는 "... 시장이 예상대로 회복되지 않았고, 우리는 분명히 우리의 실적에 만족하지 못하고 있습니다."라고 말했습니다.

인텔은 전반적으로 애널리스트 기대치를 놓쳤고, 예상치 못하게 큰 손실을 보고했으며, 3분기에 더 큰 매출 감소를 예상했습니다.

회사는 턴어라운드를 계속 계획하면서 비용을 낮추고 현금을 확보하기 위해 과감한 조치를 취하고 있습니다.

인텔은 직원 수를 15% 이상 줄이고, 향후 몇 년 동안 운영 비용을 수십억 달러 삭감하고, 시장 수요를 더 잘 반영하기 위해 자본 지출을 줄이고, 현금 흐름이 개선될 때까지 배당을 중단할 예정입니다.

시장은 예상대로 이 나쁜 소식에 반응하여 금요일 오후까지 주가가 30% 가까이 하락했습니다.

인텔의 2분기 보고서에는 설명할 내용이 많지만, 투자자들이 알아야 할 몇 가지 주요 사항은 다음과 같습니다.

1. 고객이 재고를 너무 많이 가지고 있습니다.

PC 시장은 팬데믹 이후 공급 폭락 후 회복되기 시작했지만 회복은 느렸습니다. Gartner는 2분기에 글로벌 PC 출하량이 전년 대비 1.9% 증가했으며 PC 재고는 여전히 약간 높았다고 보고 했습니다.

이는 인텔의 실적과 일치합니다.

인텔의 클라이언트 컴퓨팅 그룹은 2분기에 매출이 9% 증가했지만, 회사는 고객 재고가 여전히 정상적이지 않다고 지적했습니다.

3분기에는 재고가 소화됨에 따라 클라이언트 세그먼트가 평평하거나 감소할 것으로 예상합니다.

2. AI 칩이 CPU를 대체하고 있다.

인텔은 데이터 센터 사업에서 여러 가지 문제에 직면해 있습니다. 첫째, 이 회사는 성능과 효율성에서 경쟁사인 AMD 에 뒤처졌습니다 .

올해 두 가지 새로운 서버 칩 제품군으로 이야기를 바꾸려고 합니다.

효율성 코어가 많은 Sierra Forest 중앙 처리 장치(CPU)는 클라우드 워크로드를 목표로 하는 반면, 보다 전통적인 Granite Rapids는 원시 전력이 필요한 워크로드를 위한 것입니다.

Sierra Forest는 이미 출시되었고 Granite Rapids는 3분기에 출시될 예정입니다. 둘 다 Intel 3 공정을 기반으로 하며, 각각의 차세대 버전은 곧 출시될 Intel 18A 공정으로 전환됩니다.

인텔의 두 번째 문제는 데이터 센터 고객이 AI 서버를 구축하는 데 집중하고 있다는 것입니다.

데이터 센터 지출의 대부분은 CPU가 아닌 인텔이 거의 입지를 굳힌 AI 가속기에 투자되고 있습니다.

AI 서버는 여전히 CPU가 필요하며, 인텔은 AI 서버 클러스터를 관리하는 데 사용되는 "헤드 노드"로 Xeon 서버 칩을 포지셔닝하는 데 성공하고 있습니다.

그러나 의미 있는 성장을 이끌기에는 충분하지 않습니다.

회사는 기존 서버 시장이 회복되더라도 규모가 미미할 것으로 예상하고 있으며, 하반기에는 상황이 개선될 것으로 예상합니다.

3. 파운드리 전략이 제대로 진행되고 있습니다.

해고와 비용 절감에도 불구하고 인텔은 2030년까지 세계에서 두 번째로 큰 파운드리로 성장한다는 계획의 핵심인 5노드 출시를 4년 안에 완료하겠다는 목표를 유지하고 있습니다.

파운드리 사업은 고급 패키징 서비스에서 일부 외부 수익을 창출하기 시작했지만, 이 숫자는 현재 적습니다.

인텔 18A 공정이 2025년 초에 준비되고 2026년에 양이 늘어나면 외부 파운드리 수익이 본격적으로 증가할 것입니다.

수익 전화 회의에서 CEO인 팻 겔싱어는 파운드리 사업이 손익분기점에 도달할 것으로 예상되는 2027년이 여전히 좋은 목표라고 반복했습니다.

인텔의 제품 부문에서도 고급 프로세스를 가동하는 것이 중요합니다.

이 회사의 차기 노트북 CPU인 Lunar Lake의 제조는 Taiwan Semiconductor Manufacturing 에 아웃소싱 되어 비용이 더 많이 듭니다.

Zinsner에 따르면 인텔의 기존 CPU 라인업의 대부분은 "비경쟁적인 비용 구조와 전력 성능"을 가진 이전 노드를 사용합니다.

인텔은 비용 절감에도 불구하고 2030년까지 연간 외부 파운드리 수익 150억 달러를 창출한다는 목표가 여전히 달성 가능하다고 확신하고 있습니다.

인텔의 고통스러운 시기.

특히 인텔과 같은 거대한 회사의 경우 턴어라운드는 쉽지 않습니다. 파운드리 전략이 실제로 성과를 거두기까지는 아직 몇 년이 남았고, 그동안 회사의 핵심 제품에 대한 수요는 여전히 약합니다.

좋은 소식은 인텔이 2025년 말까지 견고한 제품 라인을 확보할 것이라는 것입니다.

PC 측면에서는 노트북용 Lunar Lake와 데스크톱용 Arrow Lake가 올해 출시되고, 인텔 18A 기반 Panther Lake는 2025년에 출시됩니다.

서버 측면에서, 올해 Sierra Forest와 Granite Rapids에 이어 내년에는 Clearwater Forest가 나오고, Granite Rapids의 이름 없는 후속 제품이 나올 것입니다.

이 회사가 칩을 Intel 18A 공정으로 옮기면서 경쟁력이 높아지고 비용 구조가 개선될 것입니다.

인텔 주식은 안정적인 투자를 하는 사람을 위한 것이 아닙니다.

회사의 전반적인 전략은 여전히 ??유망해 보이지만,
앞으로의 길은 움푹 들어간 곳, 지뢰, 벽돌담으로 가득 차 있습니다.

인텔이 앞으로 몇 년 동안 스스로를 회복하기 위해 애쓰면서 주가가 변동할 것으로 예상됩니다.