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2025.07.22/하나증권/김홍식, 이상훈
1. 투자의견 및 목표주가 유지
- SKT에 대해 투자의견 '매수', 12개월 목표주가 7만원 유지
- 8월 통신서비스 업종 내 최선호주(Top Pick)로 제시
- 단기적으로 7월 24일 전 매수 전략 권고
2. 투자 추천 사유
- 2분기 및 연간 실적에서 일회성 비용 제거 시 양호한 영업이익 전망
- 2025년 DPS(주당배당금) 감소 가능성 희박
- 배당 기준이 조정 연결 순이익의 50% 이상으로 설정돼 배당 안정성 확보
- 8월부터 가입자 순증 전환 예상 → 펀더멘탈 훼손 우려 완화
- 분리과세 적용 시 세후 배당수익률 4.6~5.3%로 시중금리 대비 매력적
- 7/24일 분기배당 결정 예정, 분기 DPS 830원 예상 → 배당 감소 우려 해소
3. 실적 분석: 일회성 비용 제거 기준 중요
- 2025년 2분기 연결 영업이익 3,645억원(-32% YoY, -36% QoQ) 추정
- 일회성 비용 약 1,850억원 포함 → 제거 시 실제 영업이익 약 5,500억원
- 유심 해킹 관련 손익 영향 약 5,000억원 추정
- 요금 할인, 데이터 무료 제공, 위약금, 마케팅비 등 일회성 포함 영향
- 실제 수익 창출력은 연 2조원 수준으로 판단
4. 배당 안정성과 장기 가치 부각
- 장기 배당 가치 약 7,500억원으로 추정
- KT와 시가총액 격차 최대 20% → 배당/자사주 소각 감안 시 적정 수준 10% 내외
- SKT 주가가 KT와 유사하거나 소폭 상회 가능성
- 8/8 발표될 2분기 실적 어닝쇼크는 이미 시장 인지
- 반면 배당 감소 우려는 여전 → 7월 말 세법 개정 시 분리과세 수혜 예상
5. 투자 전략 요약
- 장기 배당 안정성과 분리과세 수혜에 기반한 매력적 투자 타이밍
- 배당 감소 우려 해소 기대되는 7/24일 전 매수 적극 권장
- 단기·중장기 관점 모두에서 SKT 매수 유효