발표자 : 한화에어로스페이스 IR 담당 한OO 전무


한화에어로스페이스 2024년 3분기 실적 발표 시작하겠다.

9월 27일 당사와 한화인더스트리얼솔루션스와의 인적분할이 완료되었다. 금번 인적분할된 한화비젼과 한화정밀기계의 실적은 이번 3분기에는 중단사업 손익으로 분류되어 재무제표에 반영되므로 이를 참고하기 바란다.

3분기 실적 설명하겠다.

실적발표 자료 6~7페이지이다.

3분기 연결매출액은 2조 6312억원으로 전년동기대비 62% 증가하였고, 영업이익은 4772억원으로 전년동기 대비 5배 이상 증가하였다. 지상방산 부문과 한화시스템의 실적 성장에 따라 전년 동기대비 매출액과 영업이익이 모두 증가하였다.

3분기 세전이익은 3752억원으로, 순이익은 3304억원이고 전년동기대비 둘 다 흑자전환하였다. 이는 전년동기에 GTF엔진결함 관련 1회성 비용 약 1400억원이 반영된 기저효과에 따른 영향이다.

8페이지 재무현황이다.

인적분할 이후 3분기말 기준 자산은 20조 9155억원, 부채는 16조 6898억원, 순차입금 비율은 약 100%이다.

부문별 실적 말씀드리겠다. 9페이지 지상방산부문 실적이다.

3분기 매출은 1조 6560억원으로 전년동기 대비 2배 이상 증가하였다. 국내매출은 6829억원으로 전년동기 대비 21% 증가하였고, 해외매출은 9731억원으로 전년동기 대비 약 5배 증가하였다.

영업이익은 4399억원으로 전년동기대비 대폭 증가하였다.

국내매출은 이익률이 상대적으로 좋은 국내양산사업 물량이 하반기들어 본격적으로 반영되기 시작하면서 성장세를 지속하였다. 해외매출의 경우 폴란드향 K9 24문 및 천무 19대가 매출로 인식되었고, 그 외 수출물량 또한 전년동기대비 증가하면서 실적 상승을 견인하였다.

금년 4분기에도 예정된 국내외 물량 납품 일정을 바탕으로 지상방산부문은 성장세를 지속할 것으로 전망한다.

10페이지 지상방산부문 수주이다.

지상방산의 3분기말 총수주잔고는 약 29조 9천억원으로 지난 7월 체결한 약 1조 4000억원 규모의 루마니아 K9 본계약이 반영되었다.

당사는 지난 9월 폴란드 최대민간 방산업체 WB그룹과 천무의 현지생산과 관련된 MOU를 체결하는 등 현지화를 강화하기 위한 노력을 기울이고 있으며, 글로벌 안보수요에 적극 대응하여 지속적으로 수출을 확대할 계획이다.

11페이지 항공부문 실적 말씀드리겠다.

3분기 매출은 4779억원으로 전년동기 대비 22% 증가하였고 영업손실 60억원을 기록하였다.

매출은 전년대비 증가하였지만, GTF엔진 판매대수 증가에 따라 RSP 영업손실이 증가하였다. GTF RSP 관련 24년 3분기 영업손실은 233억원이다.

24년 3분기 GTF엔진 판매대수는 254대로, 22년 3분기 189대, 23년 3분기 231대 대비 꾸준히 증가하고 있다.

24년 3분기 글로벌항공기 인도대수는 290대로 22년 3분기252대, 23년 3분기 277대 대비 증가하는 추세이다.

12페이지 한화시스템 실적이다.

3분기 매출은 6392억원으로 전년동기대비 소폭 증가하였고, 영업이익은 570억원으로 전년동기대비 44% 증가하였다.

한화시스템의 보다 상세한 실적 및 전망, 신사업진행현황 등은 지난 30일 진행된 한화시스템의 실적발표 내용을 참고하기 바란다.

마지막으로 기타에 포함된 쎄트렉아이의 실적을 간략하게 설명하겠다.

쎄트렉아이 3분기 매출은 437억원으로, 전년동기대비 76% 증가하였고, 영업이익은 8억원을 기록하며 흑자전환하였다.

발표 마치고 Q&A 시간을 갖겠다.


<질의응답>


KB증권 정OO

질문 : 실적 대박 축하드린다. 지상방산 실적관련 질문이다. 국내방산과 수출방산이 정확히 분류되기 어렵겠지만 국내방산 영업이익률이 MAX 7%라고 보면, 수출 영업이익률이 2분기에는 대략 30%, 3분기에는 40% 되는 것 같다. 4분기 전망으로 매출 물량과 이익이 더 늘거라고 말씀해 주셨는데, 영업이익률이 이미 30~40%인데 여기서 물량이 늘어났을때, 아직도 개선이 될 여지가 있다고 봐야하는 건지 아니면 작년 4분기라든가 올해 2분기, 올해 3분기 등 방산수출 매출액이 7000억~1조원 되었을 때 영업이익률이 30~40% 나오고 있는 이 정도가 지금 잔고로 봤을 때는 어느 정도의 가이드가 될 수 있다고 봐도 되는지 수익성을 조망하기 어려워서 관련하여 말씀주십시오.

답변 : 국내 매출과 관련하여 양산단계의 자주박격포 120mm 매출, 화생방정찰차 매출 등이 있었고 마진은 기존 높았을때 7%가 아니라 사실은 10% 초반 정도의 영업이익률이 나왔다. 4분기에도 같은 아이템들이 그 정도의 매출과 영업이익률을 유지할 것으로 생각된다. 수출은 올해 K9 가이던스가 60문 이상 인도, 천무는 30대 이상이었는데, 1~3분기까지 K9은 30문 인도하고 4분기에는 올해 60문 이상 가이던스에 맞춰 30문 이상 인도 예상된다. 천무는 1~3분기까지 37대를 인도하였는데, 올해 가이던스 30대 이상을 이미 초과하여 조기 인도하였다. 그래서 연말까지는 천무가 최소 40대 이상 인도될 것으로 생각한다. 그래서 4분기 내수(국내) 매출은 양산단계의 영업이익률 10% 초반대의 매출이 지속되고, K9과 천무의 해외 인도가 계속되어 영업이익률이 3분기보다 4분기에 더 좋아질지는 계산해 봐야겠지만, 이익의 볼륨 측면에서는 연초부터 늘 말씀드렸듯이 금년 1분기보다 2분기, 2분기보다 3분기, 3분기보다 4분기에 계속 이익 성장이 예상된다.
아직 이르지만 내년 경영계획을 세우고 있는 단계인데 올해 대비 내년의 K9과 천무의 인도 물량이 증가할 것으로 예상한다. 구체적 가이던스는 내년 2월에 2024년 연간실적을 발표하면서 밝히겠다.


신한투자증권 이OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


다올투자증권 최OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


KB증권 정OO

질문 : 최근 공시한 캐팩스(CAPEX : 영업 기반의 기업투자 지출) 관련 질문이다. 기존 투자 규모에 비해 대규모이다. 7000억원 가까운 투자이다. 이게 장약 공장으로 공시했는데 계획대로 준공이 되면 여기에서 나올 수 있는 연간 매출과 영업이익 규모는 무엇인가, 매출 발생 시점이 공장 준공 이후인가 모듈식 장약이다 보니 일부 라인 깔리면 생산 병행할 수 있을 것 같아서 생산 가능한 시점은 언제인지 예상할 수 있는지 가이드를 주십시오.

답변 : 저희가 스마트팩토리로서 무인화 장약 공장 증설하는 7000억 캐팩스 같은 경우는 공시했듯이 공장이 완공되는 시점인 2027년부터 매출로 반영될 것으로 보인다. 이 부문은 중장기적으로 수요가 성장할 것으로 확신하고 하는 것이라서 아직까지 고객을 정해서 진행하는 사업은 아니다. 구체적으로 내부 추산은 있지만, 매출이나 이익에 기여하는 정도가 2027년이나 2028년 어느 정도 수준일지 발표하는 것은 투자 초기라서 안 될 것 같고 다음 분기나 다다음 분기에 고객들이 확정되고 디테일하게 나오게 되면 그때 말씀드리겠다.


신한투자증권 이OO

질문 : 순차입금 관련해서 지금 많이 늘어나고 있는데 어떤 요인인지 궁금하다. 이번 분기에는 아주 많이 늘었는데 이게 돈이 들어오는 구조가 어떤식인지 설명해 주십시오.

답변 : 수금 관련해서 기본 프로세스는 고객에 따라 다르지만 수출은 선수금을 10~30%를 받고 나머지 잔금은 인도 일정에 맞춰서 일률로 잔금을 수령하고 있다. 차입금 관련해서는 최근 인도물량이 급격하게 단기간에 증가하다 보니 운전자본이 단기적으로 증가한 부분이 있다. 올해는 2분기 대비해서 3분기와 4분기에 많이 늘었는데 내년에는 분기별로 차이가 없이 많은 인도물량이 있을 것이어서 운전자본의 증가는 올해 하반기 늘어난 것만큼 내년에는 늘지 않고 순차입금 수준은 올해를 피크로 내년에는 떨어질 것이다.


다올투자증권 최OO

질문 : 순차입금과 관련하여 붙여서 질문드린다. 다이내믹홀딩스 관련하여 자금이 아직 나간 거는 아니죠? 스마트장약 팩토리 7000억원으로 투자하는 돈이 투자기간 내내 S자 커브로 돈이 나가면 된다고 가정하면 되는 건지 미래현금흐름에 대해 질문드린다.

답변 : 다이내믹홀딩스 1차 청약 마감이 11월 6일이므로 주주 청약 규모를 봐서 기다려야 할 거 같고, 스마트 장약 투자 관련해서 공시한대로 2026년까지 캐팩스에 포함될 내용이다. 2분기, 3분기, 4분기 계속 이익 성장이 있고 연간으로도 내년, 내후년 계속 이익성장이 있을 것이니 영업현금 흐름으로 어느 정도 상쇄가 된다.


KB증권 정OO

질문 : 폴란드 계약관련하여 질문드린다. MOU 했던 물량에서 2차례 계약하고 잔여분이 300여대 되는 것으로 생각이 된다. 이게 일부 언론에서 완제품으로 나갔던 1차와 2차 계약과 달리 크랩자주포 생산을 위한 차대나 부품 매출로 연결이 될 수 있어서 완제 수출은 2차례 계약으로 마무리되는 것같은 뉘앙스의 보도가 나오고 있다. 혹시 폴란드 잔여 물량 처리가 어떻게 되는지 공유해 줄 수 있는 내용이 있는가요.

답변 : 남아있는 계약 물량을 2-3(2다시3)계약으로 지칭하겠다. 이것은 현지화를 가지고 이야기한다. 크랩자주포에 차대를 공급하는 스코프는 아니다. 크랩과 K9 자주포는 별개이다. K9 자주포의 현지 생산을 통해서 2-3계약을 채우기도 하지만, 이 부분을 공을 들이고 있다. 최근 언론에 공개했듯이 유럽시장내에서 현지생산 공장을 잘 활용하는 방안을 생각하며 만들어 가고 있다.


신한투자증권 이OO

질문 : 폴란드 인도관련 질문이다. 차이가 많지는 않지만, 분기마다 스윙(격차)이 커서 이것이 폴란드가 가져다 달라는 것을 분기에 맞추는 구조인지, 만드는대로 빨리 가져다 달라고 해서 우리가 케파상 순차대로 만들어지는대로 나가는 것인지, 그렇다면 보틀넥(병목현상)이 현재 있는 것인지, 원하면 얼마든지 만드는대로 나가는 것인지요.

답변 : 인도관련해서는 고객이 요청하는 부분도 있고, 저희의 다른 고객도 있어서 생산스케줄을 연간 짜서 하고 있고 분기는 대략적인 인도 일정이 있지만 한달이나 보름 차이로 분기는 갈릴 수 있다. 그래서 분기 인도의 스윙은 있을 수 있다. 그러나 이것은 올해 이야기이고 내년에는 꾸준히 분기별로 굴곡없이 K9이나 천무 인도할 것이다. 케파 문제는 없다. K9 이미 증설하였다. 가동율은 아직 100%에 미치지 못하고 있으나 가동율을 조금 늘려서 할 수도 있다. 특별히 생산쪽에 보틀넥은 아직 없고 보고된 바도 없다.


다올투자증권 최OO

질문 : 엄청 이익이 늘고 있는데 배당율에 있어서 정책을 박아둔 것은 없으니, 배당성향이나 주주환원 측면에서 발표할 게 있는지, 올해 배당은 어떻게 보면 되는가요.

답변 : 올해 지급같은 경우 배당 DPS가 80% 증가하고 EPS가 70% 정도 증가한 것을 고려하여 배당하였고 하지만 주가가 많이 올라서 배당수익율이 떨어졌다. 그러나 Total Shareholder Return (총주주수익율 : 주주들이 일정 기간 (보통 1년 이상) 얻을 수 있는 총수익률) 관점에서는 주주분들이 배당 수익 이외에도 주가 상승을 통해 수익이 나셨다. 배당 정책을 3분기에 말씀드리는 것은 이르고 밸류업 공시를 하는 것과 관련하여 구체적으로 주주환원정책에서 설명드리는 것이 좋을 것 같다.


신한투자증권 이OO

질문 : 수주 파이프라인 업데이트 부탁드린다. 중동이나 루마니아, 기타 국가에 대한 업데이트 있으면 말씀 부탁드린다.

답변 : 수주국 같은 경우 올해 4분기 들어와 있으니 내년과 후년 계속해서 말씀드리면, 기존 3개 지역, 유럽, 중동, 아시아태평양지역의 K9, 천무, 레드백 같은 주력제품에 탄약까지 포함하여 주력제품군으로 마케팅 중이고 지난번 분기 말씀드렸듯이 호주에 레드백 계약하고 문의있는 것들은 팔로우업 하고 있다, 수주된 뒤 공시하여야 수면으로 떠오르는 부분이라서 그 프로세스 설명드리기 어려운 것 이해해 주시고 물밑에서 움직이는 부분들이 맞기도 하고 틀리기도 하다. 언론에 노출되거나 상대국가에서 이야기하거나 관심있다고 하는 경우들은 저희의 마케팅 노력의 결과로 이해해 달라.


KB증권 정OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


신한투자증권 이OO

질문 : 마진에 대해 질문드린다. 폴란드 마진이 높은 것은 아닌데 이른 가정이기는 하지만, 이 마진이 현지화 할 경우 많이 떨어진다거나 다른 지역에 비해 폴란드 옵션이 큰 차이가 없음에도 유독 마진이 높은 배경, 부품사들이나 폴란드 현지에서 이러한 컴플레인은 없었는지, 마진의 지속성 여부에 대해 생각해 보려고 질문드린다.

답변 : 남아있는 2-3계약의 현지화율에 대해 논의중이다. 어떤 부품을 사용하여 현지화하는 것에 따라 계약의 수익성은 달라진다. 2-3계약의 매출로 인식되는 시점은 2029년 이후이다. 따라서 4년 정도(2025~2028년)의 매출과 이익성장에는 영향을 미치지 않는다. 현지화율에 따라 주요 부품을 수출할 경우도 있으므로 매출과 수익이 발생한다. 일단 전반적으로 구체적으로 말씀드리기 이른 감이 있다.


IM증권 변OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


다올투자증권 최OO

질문 : 폴란드가 너무 잘 흘러가고 있다. 그 이외 사업 궁금하다. 이집트 2020년 초에 수주했는데 약간 문제들이 있었는데 이집트 상황은지금 무엇이고 언제부터 양산인지, 루마니아 자주포 사업 종료시점은 아는데 언제부터 양산 시작인지, 공장이 바빠질 것 같아서 시점을 업데이트 받고 싶다.

답변 : 이집트 K9은 올해 4분기부터 개발 매출이 발생하기 시작하고 내년에는 개발 및 양산 매출이 반영하기 시작한다. 루마니아 K9은 빠르면 2026년, 조금 늦으면 2027년부터 매출에 기여할 것으로 생각한다.


신한투자증권 이OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


IM증권 변OO

질문 : 추가질문드린다. 자체 케파가 아닌 공급망 케파 관련해서 조립 케파는 문제없다 하는데 공급 대수가 늘면서 주요 공급 품목 파워팩이나 포신에서 공급망 문제는 없는지 질문드린다.

답변 : 이 부분도 저희가 대규모 수주를 해놓은 것과 관련이 있다. 저희는 조립업체로서 가시성 있어서 미리 납품을 준비하면서 가동율도 기존에 있던 것보다 조금 올리고 여러 조치를 하면서 저희가 인도에 문제 없게 하는 것도 있지만, 납품업체도 똑같은 부품을 가지고 가시성을 가지고 납품 스케줄이 나오므로 그런 부분들을 미리 준비할 수 있다는 측면이 좋다. 저희만 조립업체로서 규모의 경제로 원가 절감하는 게 아니고 납품업체도 규모 경제로 원가를 절감할 수 있다.


KB증권 정OO

질문 : 지상방산 안에서 (주)한화에서 가져온 부분이 있고 한화에어로스페이스가 원래 하던 부분이 있다. K9, 천무, 다른 아이템은 한화에어로스페이스에서 하던 것인데, 구 한화에서 가져온 사업이 영업이익율의 차이가 3분기 기준으로 유의미하게 있는지, 있다면 어떤 부분인지 설명해 주십시오.

답변 : 저희가 양수한 사업부 탄, 장약 사업부는 국내 같은 경우 차이가 아예 없고, 수출 같은 경우도 유의미한 차이가 없다. 분석할 만큼 따로 분리할 것이 없다.


신한투자증권 이OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


다올투자증권 최OO

질문 : STX 엔진 국산화한 게 좋은 점이 무엇인지, 과거에는 독일의 수출허가가 안 떨어진 적이 있다는 보도가 있었는데 저는 그런 사례 들은 바 없어서 소개해 주시고 (가격이) 싸졌는지 안내 부탁한다.

답변 : 아직은 수익성은 초기라서 트랙레코드가 없어서 STX엔진이 좋다, 나쁘다, 유사하다 말할 수 없다. 개발 시작 이유대로 지역제한을 풀고, 국내납품업체이므로 밸류체인 공급망 안에서 납품업체 조율하는 국내업체로서 좀 더 조율을 쉽게, 가시성 있게 서로 할 수 있는 정량적이지는 않지만 정성적인 장점을 파악하고 있다. 정량적인 부분은 좀 더 트랙레코드 발생하면 공유해 드리겠다.


신한투자증권 이OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


메릴린치증권 황OO

질문 : 수주 관련해서 주력제품 탄약 포함해서 여러곳에 마케팅중이라고 말씀하셨다. 어제 뉴스에서 호주에서는 미사일 생산투자 140억 US달러를 늘린다고 했고 최근 분쟁격화지역 이외에서도 많은 니즈와 움직임이 보인다. 저희가 기존 예상하고 있거나 논의하는 수주 중에서 미 대선 이후 발주 모멘텀으로서 남중국해 관련 분쟁 관련해서 연내 가시화될 수 있는지 혹은 연초까지라도 업데이트 가능한 것이 있는지 설명부탁드린다.

답변 : 말레이시아 방산전시회에서 천무를 대함용도로 사용하는 것을 마케팅하고 있고요. 그 지역 안보수요에 대응하는 한 예이다. 언론상에 나온 자주포, 천무 문의는 여러 국가에서 있는데, 다른 지역도 마찬가지지만 문의있고 답변하는 절차 거쳐서 수주로 이어진다. 그런 프로그레스 진행상황이나 가시성 어느정도인지 설명 정확히 못드리는 거 양해 부탁드린다.


KB증권 정OO

질문 : K9 이 최근 미군 자주포현대화사업에 성능시험계약을 한 거로 알려져있다. 계약 이후 향후 일정 스케줄이 무엇이고 결과가 좋으면 장비판매로 연결될 수 있는 여지가 있는지 확인 부탁드린다.

답변 : 이 사업 관련해서 저희 포함 5개사 시연의 계약을 하고 시연을 하게 되는데 그 이후 미육군이 사업예산을 배정하는데 그 부분에 대한 정보는 아직 없다. 미육군으로부터 나오는 정보는 저희나 언론으로부터 공유받으실 것이다. 지금은 성능시연계약 단계로서 라인메탈이나 타사들 대비 자주포 카테고리에서는 한화에어로스페이스가 시장지위, 기술력을 인정받고 있는 반증으로 이해해 주기 바란다.


신한투자증권 이OO

질문 : 회사가 비공개

답변 : 회사가 비공개


맥쿼리증권 손OO

질문 : K9 개발 관련 질문이다. 미국이나 유럽사업에서 차륜형 개발소식이 들린다. K9 차륜형개발일정, 차륜형 포함 K9A2, K9A3개발을 자체 자금으로 하는지 정부프로젝트로 하는지 궁금하다.

답변 : 차륜형자주포는 저희 내부적으로 검토를 먼저 하고 있고 아직 국가의 체계개발사업이 정식으로 되지 않았다. 향후 과정이다. K9A2는 체계개발사업 예산이 배정되어 진행중이다. 국가에서 예산을 배정하고 R&D를 하는 것을 따라서 저희가 개발양산단계에 들어간다.


신한투자증권 이OO

질문 : K9 관련해서 과거에 나갔던 에스토니아, 핀란드, 노르웨이 유지보수가 어떻게 돌아가는지, 물량이 많이 깔리니 그에 대한 유지보수 기대이다. 후속개발, 성능개량, 추가구매 니즈가 있을지 궁금하다.

답변 : 에스토니아, 핀란드는 아직 싸이클(구매주기)이 수리부속이 나가는 것이라서 매출기여도가 높지 않다. 다른 신품 매출 성장이 크다보니 유지보수규모는 아직 눈에 띄지 않는다. 나중에 MRO 싸이클이 오는데 단시일내 오지 않고 시일이 걸린다. 계속 말씀드리는 것은 시간이 걸리지만 신품 매출이 반드시 MRO 로 싸이클이 돌아오므로 누적효과가 있을 것이다. 장기적으로 이해해 주십시오.