[대신증권] 백산 미팅(24.10월) 요약 노트(3Q24 동향) ?- 상반기 당초 가이던스 보다 호실적 달성. 신발 사업부의 47%를 차지하는 나이키 매출이 꾸준한 가운데, 35%를 차지하는 아디다스가 생산이 크게 증가하면서 실적이 좋았음. 일반적으로 1,3분기가 성수기, 2,4분기가 비수기인데 올해는 성, 비수기 없이 실적이 계속 좋은 상황 ?- 나이키가 올해 들어 실적 우려가 컸지만 실제로 동사에 미치는 영향은 없음. 이는 나이키 주문이 꾸준하기 때문인데 점유율 상승에 기인. 지금은 대만의 Sang Fang 점유율을 넘어선 것으로 파악 ?- 또한 매출의 35%를 차지하는 아디다스도 상황이 좋은 것이 동사 실적에 매우 긍정적으로 작용 ?- 올해는 성수기/비성수기가 나뉘지 않게 고르게 실적이 좋기 때문에 3, 4분기도 실적은 양호할 것으로 전망 ? ?1. 나이키와 아디다스를 제외한 브랜드들의 상황은 어떠한지? ?- 나이키와 아이다스 매출 비중이 80%를 소폭 상회. 나머지 약 20%는 뉴발란스, 살로몬, 푸마 등이 각 3-4%를 차지하고 있는데 이들 매출 비중이 높지 않아 실적에 미치는 영향은 크지 않음 ?2. 나이키 내에서의 점유율은 40% 이상이고 Sang Fang과 양분 중. 아디다스는 동사가 1위, Sang Fang이 3위 차지. 아디다스에서는 2위와 3위를 합치면 동사와 비슷함(백산의 아디다스 점유율 약 40%로 파악). 합성피혁 분야에서는 백산이 글로벌 1위 사업자로 볼 수 있음 * 참고로 합성피혁 사업은 동사와 Sang Fang이 크게 시장을 양분하고 있음. 최근 마진이 급격히 높아짐에도 불구하고 신규 시장 참여자가 없는 것은 신규 시장 진입자의 경제성이 높지 않은 사업 분야이기 때문 ?3. 나이키 CEO 경질이 동사 실적에 어떤 영향이 있을 수 있는지? - 긍정적으로 예상되나 아직까지 새로운 CEO의 영향을 정확히 파악하긴 어려움. 지금 생산하는 것들은 이미 6개월 전, 전임 CEO 체제하에서 오더를 받은 것들. 현재 CEO하에서 오히려 수주가 더 증가할 것으로 보이는데 이는 아직 지켜볼 이슈 4. 자동차와 전자제품 케이스의 업황은 어떻게 되는지? - 전자제품 케이즈 매출 비중은 2%에 불과, 업황이랄게 따로 없음. 자동차 차량용 내장재의 업황은 작년과 거의 유사. 현대, 기아차가 새롭게 만든 차가 없었기에 작년이랑 비슷한 구조임. 그런데 내년(25년)에는 새롭게 출시되는 차종들이 4-5개 정도 됨. 650-700억 정도 매출 기록 중인데 내년에는 약 1,000억원 정도 기록할 것으로 전망. 2026년에는 1,200억 정도의 매출 발생할 것으로 보고 있음. 그리고 그 이후에는 북미쪽의 3개 업체도 추가로 확보할 가능성 존재 - 2029년에는 매출액 약 2,000억 정도 달성하겠다고 보고 있음. 5. 인도네시아 증설은 가동 시작됐는지? - 인도네시아는 계속 건설 중임. 내년 1분기부터 가동 가능할 것으로 보임. 이것은 1차 투자분이고, 이후 2차투자도 할 계획임. - 국내 capa가 약간 부족하기에 향후 더 확장할 가능성 높음 6. 자동차 opm이 10% 초반 정도인지? - 차종별로 다른 원가구조이지만 현재 5-7% 정도에 형성돼 있음. 하지만 인도네시아 쪽에서 생산한다면 10% 이상 마진을 가져갈 수 있을 것 ?7. 신발 부문 OPM은 현재 20% 이상 나오는 상황. 규모의 경제와 원재료 가격 하향안정이 고마진 지속의 원인