□자사주 매입 및 소각 공시가 주가에 유의미한 영향을 미치는지 사건 연구(event study) 방법론을 이용하여 분석한 결과, 자사주 매입 및 소각 공시시점에 긍정적인 주가 반응을 보임 – 자사주 매입 공시보다 소각 공시 이후 주가가 더 증가하는 것으로 나타 났으며, 특히 코스피의 경우 소각 시점의 반응이 매입보다 약 2배 크게 나타남 – 주주환원으로서의 효과가 자사주 매입시점과 소각시점에 나뉘어서 나타 나는 것으로 보임 – 자사주 매입시에는 추후 처분 등의 불확실성이 있으니 주가에 일부만 반 영되었다가 소각시 그 불확실성이 해소되면서 더 크게 주가반응이 나타나 는 것으로 사료됨 □ 실효성에 따른 상장기업에 대한 주주환원 정책 제안 – 일정 수준 이상의 자사주를 지속적으로 평균보다 많은 양을 보유하는 것 은 기업가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있음 – 이는 미국의 경우 자사주 매입이 바로 주주환원으로 이어지지만 국내 현 실상, 자사주 매입이 바로 주주환원으로 연결되지 않고, 향후 (경영권 보 호 등을 위해) 재매각 될 가능성에 기인하는 것으로 해석됨 – 따라서 자사주는 보유 목적보다 소각 목적으로 매입할 것을 제안하고자 함 – 이는 주주환원 정책의 일환으로서 본래의 자사주 매입 취지를 살리기 위 해서는 기본적으로 소각을 전제로 자사주 매입이 이루어져야 기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 사료됨