[24.03.28 코스모신소재 기업분석 리포트 업데이트] - 김희제님 자세한 내용은 리포트 다운 받아서.. 대표님이 요새 일주일에 2~3번은 여의도로 출장을 간다하던데 FY24년 매출액 +86.54% YoY, 유의미한 수익성 개선은 25년 예상 24년 양극재 사업부의 매출액은 1조 2,842억 원으로 추정되며 +153.36%라는 성장률을 기록할 것으로 기대된다. 매출액 성장의 근거는 1) 연내 03월 정상 가동을 시작한 충주 3공장 1~6line과 2Q24~3Q24 가동 예정인 2공장 증설분, 3공장 7~9line 향 매출액이 반영돼 약 4만 톤 규모의 양극재를 출하할 것으로 기대되며, 2) High-Ni 양극재 제품 판매 비중 증가로 인해 제품 Mix 개선 효과가 나타나 전체 ASP 대비 최소 +5.3%, 최대 +14.8% 증가할 예정이기 때문이다. 수익성 지표의 경우 연내 영업이익률 5.05%, 25년 7.48%로 추정된다. 연내 증가하는 라인별 양극재 CAPA 대비 완전 가동 시점이 상이해, 증가하는 감가상각비를 포함한 비용 부담이 존재할 것으로 예상된다. 유출되지 않는 조정 감가상각비는 +200% YoY를 상회할 것으로 전망해, EBITDA 마진의 경우 1.49%p 증가할 것으로 예측한다. 24년 상반기, 신규 고객사 확보 기대감 존재 신규 고객사 확보가 기대된다. 2공장 증설의 경우 기존 고객사 향 물량 납품을 가정 후 3공장은 라인별 삼성SDI, LG화학, 신규 고객사인 SK온 향으로 납품 확정될 시 연내 고객사별 납품 비중은 삼성SDI와 LG화학 합계 86.7%, SK온 13.3%으로 추정된다. 양극재 출하량 4만톤, High-Ni 제품으로 인한 점진적 매출 Mix 개선 보여줄 것 연내 03월 정상 가동을 시작한 충주 3공장 1~6line과 2Q24~3Q24 가동 예정인 2공장 증설분, 3공장 7~9line 향 매출액이 반영돼 연내 총 4만 톤 규모의 양극재를 출하할 것으로 기대되며, High-Ni 양극재 제품 판매 비중 증가로 인해 제품 Mix 개선 효과가 나타나 전체 ASP 대비 최소 +5.3%, 최대 +14.8% 증가할 예정이다.